Бизнес и финансы

Путь Набиуллиной: пол-пути до Пола Волкера (о повышении ставки ЦБ).

Один правильный шаг Эльвира Набиуллина сделала: повысила ставку и не собирается её быстро снижать. Осталось сделать второй: не замедлять, а ещё лучше — ускорять рост денежной массы. Именно так поступал кумир Эльвиры Набиуллиной — Пол Волкер.

===

Банк России объявил о повышении ключевой ставки сразу на два процентных пункта до 15%.

Один правильный шаг Эльвира Набиуллина сделала: повысила ставку и не собирается её быстро снижать. Осталось сделать второй: не замедлять, а ещё лучше — ускорять рост денежной массы.

Это намного лучше, чем повышение на 1 процентный пункт, ожидаемое аналитиками.

Сейчас ключевая ставка (15%) значительно выше инфляции (6,8%). Это будет способствовать подавлению инфляции и стабилизации курса рубля.

Решительное (в отличие от предыдущего) повышение ставки Центробанком – это первое важное действие для ускорения экономического роста. Второе необходимое действие – ускорение роста денежной массы. Оба «манёвра» ЦБ показаны на схеме ниже.

Красные стрелки на схеме. Инфляцию ставкой ЦБ уже подавляет.

Зелёные стрелки на схеме. С наращиванием денежной массы пока дело обстоит хуже (см. второй график). Темпы роста денежной массы замедляются. Если в августе она росла на 24%, то в сентябре динамика снизилась до 20,8%. Судя по косвенным признакам (динамика узкой денежной базы), в октябре темпы роста денежной массы опустятся ниже 20%.

Если ЦБ продолжит такую политику, то это приведёт и к замедлению экономического роста.

Можно сказать, что Эльвира Набиуллина прошла половину пути своего кумира, Пола Волкера. Его политика отличалась от предшественников.

Первое отличие: не было поспешного снижения ставки. Ставку поднимали много раз и до прихода Пола Волкера на пост главы ФРС.

Но затем быстро снижали. Волкер же подняв ставку не торопился её снижать, даже когда инфляция уже опустилась. Судя по заявлением Набиуллиной (что ставка будет высокой долго), она близка к повторению этого успешного опыта Волкера.

Второе отличие: не было снижения роста денежной массы. Наоборот, с 8% годовых рост денежной массы ускорился при Волкере до 9%, а позже и до 12% годовых (см. таблицу и график ниже).